安全生产考核巡查或催化煤价，全市场唯一煤炭ETF（515220）涨超2.8%

全市场唯一煤炭ETF（515220）盘中涨超2.8%，当前规模破百亿元，资金积极布局，近10日净流入近10亿元。

安全生产考核巡查将开启，煤价或将反弹

消息面，2025年10月9日，据应急管理部微信公众号消息，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。

巡查组进驻背景下，煤炭供给有望收缩。考虑到巡查组受理的主要范围为安全相关的问题，巡查组的进驻或许会对煤炭超能力生产等安全隐患做出整改，进而导致煤炭供给的进一步收缩。2025年7月以来，全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地预计后续供给也将减量，11月巡查组进驻的背景下，预计供给端收缩的预期进一步加强。

民生证券表示，11月需求旺季到来，安全生产考核巡查有望助力煤价上涨。9月煤价出现淡季反弹，截至9月末已经站稳700元/吨，我们认为价格淡季反弹的主要原因在于供给的收缩。10月处于淡旺季的过渡期，电煤需求转淡，非电需求有望快速提升，其中煤化工有望受益旺季及对油头化工替代性增强，从而实现盈利提升并对煤炭形成新的需求支撑。11月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季，此时安全生产考核巡查或在一定程度上影响供给，或将进一步助力煤价的上涨。在供给减量影响下，煤价淡季回调提前结束，后续供给强收缩预期将进一步增强涨价动能，预计年底煤价或回到900元/吨以上。

“反内卷” 政策护航，煤炭基本面拐点确立

近期，中央财经委及各行业陆续出台政策与倡议，将市场对“反内卷”的认知提升至新高度。中央财经委层级较高，此前“两重”“两新”政策即由该会议提出，相较于此前行业自发的“反内卷”行为，当前政策导向下的市场认可度与执行力度均显著增强。

从煤炭行业基本面来看，2025年行业正迎来明确改善格局——此前煤炭行业长期处于下行周期，2025年上半年煤价进一步下行，核心受两方面因素影响：一是今年暖冬导致全国用电量回落，二是煤炭产能高增。但当前供需格局已出现积极变化：随着天气转暖，用电需求从制热转向制冷，城乡居民用电量显著恢复，带动全社会用电量回升，火电发电量同步恢复正增长。